作者：缪贯中，陈慕云 

Authors: Guanzhong Miao, Muyun Chen

引言

ESG报告主体架构，分为三大板块：环境、社会和公司治理。在披露时，上市公司根据自身情况按照披露规则进行整理。据“商道咨询”统计，截至2024年6月10日，A股共有2,090家上市公司发布ESG报告，较上年增长376家，发布报告的公司数量占全部A股上市公司数量的38.9%，占比较上年增长6.0%；沪深300指数中共有286家发布，占比95.3%。《指引》强制披露范围上市公司2024年ESG信息披露尚未实现全覆盖，报告发布率为89.6%；A股上市公司ESG报告数量持续增长，2024年报告发布率达38.9%。

1. ESG报告承载的内容

（资料来源：商道纵横SynTao—Sustainability Solutions）

2. ESG报告与企业社会责任报告（CSR）、可持续发展报告的异同

CSR报告、可持续发展报告涉及到多元利益相关方，ESG 报告面向的是资本市场，主要面对投资者。

（资料来源：《我国上市公司的ESG信息披露实践：比较、特征及建议》 作者：张小溪、肖志敏《发展研究》，2023年第8期）

3. ESG报告的特点

中国上市公司在编写ESG报告时，通常会参考一系列国内外公认的标准和指南。这些标准和指南旨在帮助公司在环境保护、社会责任和公司治理方面进行规范化的信息披露。

1. 国内外ESG标准大观

(资料来源：根据网上资料整理)

2.某些特定行业及本地企业的特别要求

国务院国资委发布《中央企业社会责任管理办法》，要求中央企业及其下属上市公司定期发布社会责任报告，披露其在环境保护、社会责任和治理方面的表现。该管理办法不仅要求披露信息，还要求企业建立完善的社会责任管理体系，确保责任落实到位。

此外，我国还有一些行业协会及部分省市或监管机构也发布了行业特定的ESG报告标准和地方性指南，例如《中国银行业绿色信贷指引》和《中国保险业社会责任指南》等，北京市、上海市等地方政府发布了推动企业社会责任和可持续发展的相关政策和指南。这些标准针对特定行业及本地运营的企业的ESG问题，提供了更为具体的披露要求。

中国上市公司在编制ESG报告时，通常选择全球广泛认可的GRI、SASB和TCFD等，也包括中国证监会、上海、深圳及北京证券交易所等国内监管机构的要求。据统计，我国约有70%的上市公司参照GRI标准，表明中国的ESG实践逐步走向标准化、国际化、体系化。

3.GRI标准何以最受青睐

GRI是全球报告倡议组织的简称，属一个国际独立标准组织，旨在帮助企业、政府和其他组织了解并传达其对气候变化、人权和腐败等问题的影响。GRI的自愿可持续发展报告框架已被跨国组织、政府、中小企业、非政府组织和行业团体采用，来自100多个国家的10,000多家公司使用GRI。GRI的可持续发展报告框架可帮助公司以清晰且可比较的方式识别、收集和报告ESG或CSR相关信息。

GRI标准采用模块化结构，使其更易于更新和调整，三个系列的标准辅助报告编制。GRI通用标准适用于所有组织，涵盖与公司对经济、社会和环境影响相关的核心可持续发展问题。GRI行业标准适用于特定行业，特别是那些对环境影响最大的行业。GRI主题标准列出了与特定主题领域相关的披露。

GRI提供了世界上使用最广泛的可持续发展报告标准，最新的报告框架是修订后的通用标准，该标准于2021年10月发布，并于2023年1月生效。

ESG评级是投资者、监管机构和其他利益相关者评估公司在环境、社会和治理方面表现的关键依据。一个详尽、透明、合规且高质量的ESG报告可以显著提升公司的ESG评级，而报告的缺失、不完整或信息披露不充分则可能导致评级下降。

1. ESG报告如何影响上市公司ESG评级

（1）信息披露的全面性与透明度

①全面性：ESG评级机构通常会评估公司是否全面披露了与环境、社会和治理相关的关键信息。全面的ESG报告应涵盖公司在环境管理（如碳排放、能源使用、废物管理）、社会责任（如员工福利、社区影响）和公司治理（如董事会结构、风险管理）方面的所有重要指标。

②透明度：透明度高的报告，尤其是对重大ESG问题的透明披露，如潜在风险和挑战，会为公司赢得更高的评级。报告应当清晰、具体，避免模糊或过于宽泛的陈述。

（2）数据的准确性与可靠性

①数据质量：ESG评级机构重视公司报告中数据的准确性、可靠性和可验证性。报告中提供的数据应该是经过审计或第三方验证的，这将提高评级机构对数据的信任度。

②量化指标：公司在报告中提供的量化ESG指标（如碳排放量、员工流失率、董事会多样性等）越多，评级机构对其评级的基础越扎实。

（3）与标准和框架的契合度

①合规性：公司是否遵循公认的ESG报告标准和框架（如GRI、SASB、TCFD等）进行披露，对其评级有直接影响。遵循这些标准的报告通常被视为更具可信度和可比性。

②行业特定披露：若公司遵循了特定行业的披露标准，并详细报告了与行业特定风险相关的信息，这将对其评级产生积极影响。

（4）实质性问题披露

①实质性评估：ESG评级机构会评估公司是否识别并披露了对其业务和利益相关者最为重要的ESG议题。公司在报告中对实质性问题的充分披露（如供应链风险、产品安全、气候变化影响等）有助于提高其评级。

②利益相关者参与：公司是否通过报告展示了与利益相关者的积极互动，如访谈、座谈、问卷调查等方式，以及如何响应这些利益相关者的关切，也是评级机构关注的重点。

（5）ESG战略与目标的清晰性

①战略规划：公司在ESG报告中展示的ESG战略和目标的清晰性和可实现性，会影响其评级。如果公司明确了其ESG目标（如净零排放承诺、员工多样性目标等）并制定了具体的行动计划，评级机构通常会给予积极的评价。

②长期承诺与进展：报告中公司对长期ESG承诺的详细说明，以及对过往目标实现进度的披露，能够增强评级机构对公司履行承诺的信心。

（6）风险管理与合规性

①风险披露：ESG评级机构会评估公司在报告中如何披露和管理环境、社会和治理方面的风险。报告中对气候变化、供应链风险、法律合规风险等的深入分析和管理措施说明，对提升评级有积极作用。

②合规性：公司对相关法律法规的遵守情况也是评级的重要因素。报告中明确披露公司如何遵循环境法规、劳动法和反腐败政策等，将有助于提高其评级。

（7）第三方验证和认证

①独立审计：报告是否经过第三方独立审计或认证，对ESG评级影响重大。经过验证的报告被认为更具公信力，评级机构对此通常会给予更高的评级。

②外部认证：如公司获得了ISO认证（如ISO 14001环境管理体系）或其他权威认证，这些信息在报告中披露出来也会提升评级。

（8）报告的持续改进

①持续改进：如果公司在年度ESG报告中展示了其对前一年ESG绩效的改进，以及未来改进的计划，评级机构会对这种持续改进的态度给予肯定。

②反馈机制：公司在报告中展示如何利用利益相关者反馈来改进其ESG实践，也会对其评级产生积极影响。

（9）创新和领先实践

①创新性：公司在ESG报告中展示的创新实践或领先行业的措施（如采用新技术减少碳足迹、创新的员工福利计划等）也能提高其评级。评级机构会认可那些不仅满足基本要求，还在推动行业标准的公司。

②案例研究与示范项目：报告中包含的成功案例和示范项目可以展示公司的实际行动和成果，从而对其评级产生积极影响。

2. 国际公认的ESG评级机构

国际上有多家公认的ESG评级机构，它们为投资者、公司和其他利益相关者提供ESG表现的评估。这些评级机构通常基于不同的指标和方法对公司进行评分和排名。以下是一些最著名的国际公认的ESG评级机构：

（资料来源：查询多家国内外评级机构资料整理）

这些机构的ESG评级被广泛用于投资决策、公司战略制定以及各类社会责任报告中。不同机构的评级方法和覆盖范围可能有所不同，因此公司和投资者通常会参考多个评级机构的评分，以获得更全面的ESG表现评估。

中国的ESG评级机构虽然起步较晚，但随着全球对可持续发展和负责任投资的关注增加，中证指数、商道融绿、鹏元资信、大公国际等本土评级机构在国际上也逐渐获得了认可。

3. MSCI的评级广受认可

MSCI（明晟），即摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International），总部位于纽约，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品的国际公司，旗下包括ESG在内的指数产品，受到大量投资者的认可。MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的，在国际资本市场中有着巨大的影响力。

MSCI关注ESG因素对机构投资组合的长期风险和回报的影响，ESG评级关注环境、社会和公司治理层面对行业有实质性影响的议题，衡量公司的风险暴露程度与管理水平。

MSCI的评级受到全球广泛的认可。通常情况下，MSCI每年对指数涵盖范围内的企业进行一次ESG评级，主要通过AI抓取企业在ESG报告中披露的信息与数据以及媒体资讯等公开信息，这些数据与信息经清洗后被导入AI中，用于分析、评价企业在各个ESG 议题中的表现情况，其中ESG报告是最主要的信息来源。公司自身披露不足时采取外部信息弥补，AI也将用外部信息来弥补。根据2023年最新方法论，MSCI评价共设置了10个主题、33个关键议题，其中公司治理层面议题覆盖所有参评企业，环境、社会层面因企业而异，根据所在行业，选取2-7个议题对企业的表现进行评估，被评估的关键议题得分加权合计，得出上市公司总分，再经行业调整，录入ESG字母评级，最高AAA、最低CCC共七个等级，其中的某一档成为该企业的评级结果。得出初评结果后，MSCI会与上市公司进行沟通，依据反馈调整评级结果，同时MSCI评级是实时更新的，数据的变化可能造成评级结果的调整，从而获得第二次评级。故建议企业及时、积极地更新ESG信息与数据，并通过有效途径与MSCI团队沟通。

高质量的ESG信息披露对中国上市公司产生了多方面的积极影响，这些影响体现在财务表现、公司治理、声誉管理以及资本市场表现等多个方面。主要的影响有以下几点：

1. 财务表现提升

2. 公司治理优化

3. 声誉管理提升

4. 资本市场表现增强

5. 风险管理能力提升

上市公司的ESG报告对投资人决策有着显著的影响。随着全球对可持续投资的关注度不断上升，投资者越来越依赖ESG报告来评估公司的长期价值、风险管理能力以及其在可持续发展方面的承诺。ESG报告在以下几个关键方面影响投资者决策：

1. 风险评估

2. 长期财务表现

3. 投资理念与道德考虑

4. 公司透明度与信任度

5. 合规性与监管压力

6. 市场声誉与品牌价值

7. 影响投资组合构建与资产配置

8. 投资者沟通与参与

尽管中国上市公司在ESG信息披露方面取得了显著进展，但仍然存在一些不足之处。主要表现在以下几方面：

1. 披露内容不全面

2. 披露深度不足

3. 标准化程度低

4. 披露质量不高

5. 透明度和细节欠缺

6. 披露频率和时间滞后

7. 公司内部认知和能力不足

ESG信息披露对于上市公司至关重要，它提升了公司治理水平，增强了透明度和投资者信任，有助于识别和管理风险，吸引长期投资，并支持公司可持续发展和市场竞争力。通过高质量的ESG信息披露，公司不仅能满足监管要求，还能推动品牌价值提升和国际化进程，应对市场风险，必将会引起中国上市公司高度重视和积极响应。
 

作为具有专业特长的律师来说，由于在ESG信息披露及撰写ESG报告中能够提供法律合规、治理优化、风险管理等方面的专业支持，确保报告内容合法、准确和具有公信力，帮助公司在日益复杂的监管环境中取得竞争优势，因此，律师服务于ESG领域将大有可为。

[1] 上海、深圳、北京证券交易所在《上市公司自律/持续监管指引——可持续发展报告（试行）》中均将《上市公司可持续发展报告》或《上市公司环境、社会和公司治理报告》统称为《可持续发展报告》。